宏基集团转投资宏星技术27日宣布撤销发行现金增资，原因是未来专注企业应用，但企业方向22天内为何逆转？本文要探讨的两个部分包括：宏星还是集团金鸡吗？其次，从3个指标来看，都明显指向宏基新创大船已转向商用垂直应用领域。
宏基集团中投入VR应用开发的宏星技术（StarVR），7月5日向主管机关申请办理6,000万元现金增资，但在7月27日随即自行撤销，从申请到撤销来回仅22天，企业营运方向为何在不到一个月就逆转，宏星是否还是小金鸡呢？
撤现金增资当日股价重挫逾9%
宏星股价在27日当天重挫9.19%，收在94.5元。
▲宏星成立之初是2500万美元，计划由宏基跟Starbreeze合资各半，但最后改为宏基出资比例较高成为最大股东。
宏星是宏基2016年跟瑞典游戏开发商Starbreeze合资的公司，最初设定资本额2,500万美元，双方持股各半，宏星业务主轴分两大部分，娱乐产业类似定点式游乐服务（Location Based Entertainment）类别，包括电影院及VR游乐场，第二是企业市场，如汽车厂以VR做产线生产用途，每次可能采购1,000~2,000台，或教育及军方训练市场、设计师或医疗市场。
宏星的营运面未来有3个重点可以观察，第一，宏星第二代具眼球追踪技术Tobii的StarVR头盔已经比预定延迟推出，原计划第2季底上市，但现在可能要到8～9月以后。第二，宏星22天内业务方向大转弯，从积极拓展到减少定点式游乐服务（LBE；Location Based Entertainment）业务，第三，宏星上半年营收464万元，年衰退76%。
第一家登录兴柜小金鸡
宏基集团2014年积极展开三度再造，新事业展开，除自建云、宏基资服、宏基通信、宏基智通及安碁等新云端、通讯服务业务，跟瑞典商Starbreeze合资的宏星技术StarVR不仅市场声量最高，跟SEGA在日本设立VR游乐区，与迪拜Emaar集团合作成立Emaar Entertainment's VR Park都备受瞩目。
▲迪拜游乐园投资成本高，参与营运分润能有长期营收。
如预期，宏星技术领先群龙（宏基力鼓转投资事业上市柜，内称群龙计划）先行在4月登录兴柜，挂牌参考价69元，以最新收盘价来到94.5元而言表现不俗，董事会也决议在登录兴柜6个月后，将办理上市申请，换言之时间推算在10月底之后。
宏基持有宏星63.25%股权，是目前最大股东，掌握控制权，在拿下迪拜乐园5年营运合约，打入日本大型游乐公司SEGA中心后，气势正盛，而后6月22日宏星技术董事长Bo Andersson Klint也与副董事长高树国一同与瑞典驻台代表Henrik Persson拜会证交所，宣示「正按部就班朝向在台湾证券交易所上市的目标前进」。
宏基放弃参与现增，Starbreeze态度不明
所以7月5日宏星宣布增资6,000万元，每股定价90元，预计募资5.4亿元充实营运资金，市场也并不意外，同时间，身为最大股东的宏基宣布放弃认购，首开先例让宏基的股东参与认购小金鸡宏星。
▲宏星技术现增说明书上仍说明未来两大业务LBE定点娱乐及企业项目并行。
不过这一切的进度，在认股基准日28日前一天，也就是7月27日就宣布自行撤回。宏星从办理现增到重大信息撤销现增，来回不过22天，虽尚未寄发缴款通知书给各股东们，但短期间内决策大逆转显然并不寻常。
记忆犹新的是，2017年10月瑞典合作伙伴Starbreeze就没有再依乔纳出750万美元参与宏星增资，改由宏基独资追加500万美元，至此宏星股东由两家宏基与Starbreeze持股各半，变成宏基独大，难以不联想此次Starbreeze是否又不愿按比例出资认购？
迪拜VR乐园开幕，LBE业务好赚吗？
对现增撤销，宏星的说法是：「宏星技术公司专注于发展StarVR高阶商用虚拟现实应用解决方案，在定点式娱乐市场已获多家国际知名娱乐业者采用，远优于家用虚拟现实装置的高质量体验深获市场肯定。宏星技术接下来将强化与产业伙伴合作，以高阶商业应用领域为发展重点，而商用领域不若定点式娱乐需投入大量资本，故无迫切的增资需求而撤销现金增资发行普通股乙案。」
▲参与VR乐园营运不仅资金成本高，回收期也比商用项目漫长。
宏星上述的解释是，由于迪拜乐园之类定点式游乐服务（LBE；Location Based Entertainment）所需投资耗费资金较高，是增资主因，但因为未来将改专注高阶商业应用，资金需求比较低，衡量自有资金已经足够，所以决定撤回增资。宏星到5月底现金余额1.13亿元。
白话的意思是，宏星未来不再积极投入新LBE业务，所以资金需求不高。那么不再积极投入原因是什么呢？当初送出的现金增资申请书中，载明要发展定点式游乐服务与企业两类业务，为何22天内决策大转弯呢？而定点娱乐不好做，企业市场就能表现突出吗？
分润制度，投资乐园资金过高
事实上我们应该回头问：VR的LBE服务是门好生意吗？宏星跟迪拜VR乐园的合作面向上，宏星角色多元，不仅是硬件供货商，也是部分游戏内容供货商，并参与营运面计划，跟迪拜Emaar集团采分润制度，也就是来客消费越多，宏星赚得越多，但另一面的意思就是，营收不稳定，未来更新软硬件设备以吸引游客新鲜感投资不会少。且StarVR头盔并非独家，乐园内还有三星跟VIVE等头盔选择
宏星副董事长高树国并不愿意分享预估投资迪拜VR乐园的回收期，但强调相当有信心可回收。但从迪拜游乐设施顶级、迪拜高物价水平来看，期初投资成本确实如宏星官方所言属于高资本密集，宏星极有可能是以VR软硬件做价，参与迪拜VR乐园的合作案，宏星目标是透过迪拜VR乐园建立相关商业模式经验，并达到长期收入（门票分润）的稳定性。
不过高树国先前曾分析，VR乐园竞争者很多，质量参差不齐，宏星会专注最顶级体验市场，乐园类的LBE商业模式是不断有营收入账，但企业用户会一次卖断，量常是1,000～2,000台，单笔订单量大，但对月营收贡献属一次性。
▲宏星计划兴柜半年后申请上市。图左起台湾证券交易所上市二部经理施文玲、宏基公司董事长暨CEO/宏星技术董事陈俊圣、台湾证券交易所总经理简文忠、瑞典驻台代表Henrik Persson、宏星技术董事长 Bo Andersson Klint、宏星技术副董事长高树国以及协理兼上市一部经理罗赞兴。
目前我们还没有办法从宏星营收上明显看见迪拜VR乐园的营收贡献，企业用户市场也是属于慢热的领域，需时间长期耕耘，原本短线（LBE业务）保护长线（企业项目）的作法转弯后，未来宏星将更专注顶级客制化市场，不会再有太多游乐场合作案例。
取得欧洲汽车展示场合作，百位开发商
对于营收表现，高树国曾说，新创公司营运有一个曲线，一定会想办法赚钱。他认为，商用市场特性就是能见度低，一个单接到对营收起伏影响会大，客户难找，但找到订单不会小。
看好高阶VR市场不会步入PC轮回，高树国说，只要确定发展方向，往该方向持续发展，对于月营收数字并不在乎。
在企业垂直应用领域，宏星以打造生态圈方式强化竞争力，提供头戴装置给各软、硬件开发商进行测试与整合，期望拓展更多应用，宏星透露，正与欧洲最大汽车展示商合作，将虚拟现实导入传统汽车零售营销上。
▲StarVR公司副董事长高树国表示企业垂直应用订单大，LBE营收长期。
另外也与法国虚拟可视化公司TechViz合作，将领StarVR头戴显示器与逾200款CAD与AEC专业工程软件介接，加速设计及工程验证。与日本建筑设备租赁龙头AKTIO连手打造「AKTIO VR安全训练系统」，让建筑工人透过虚拟现实技术进行职前安全训练。
宏星也与日本虚拟现实系统整合商BeRise合作「工程堆高机VR仿真器」、「VR动感平台」、与广岛市立大学合作研究「VR行走装置」。宏星表示，今年正与多个主要工业设计软件厂商进行软件上的整合，将宏星的头戴式装置推入工业设计领域中，优化生产模式。
宏星强调，目前全球各地共有超过100位商业应用开发商，横跨建筑、汽车、军事、航天、医疗、零售等产业，打造高端 VR生态链。宏星也会积极参与伦敦科技展、CHINA JOY、SIGGRAPH、COMPUTEX 和VRLA等全球大展。
集团大船转向，新创锁定B2B
宏基集团7月接连宣布多项措施，都指向淡出消费市场、加强B2B企业垂直应用发展的想法，宏基新创事业这艘大船在尝试4年后，正转向企业垂直应用市场。
近期宏基新事业也全面转向B2B，除宏星外，另一个转向指标是：宏基宣布9月30日停止Acer BYOC Apps(abApps)服务，这是一套消费APP，最高注册用户上看千万人。而业界则评估，无法从APP变现是主因。
对于说停就停，自建云智能产品事业总经理施宣辉响应「面对变化极度快速的市场环境，我们将尝试专注于开发垂直领域的市场，这就是原因。」
他说，过去提供硬件加值为提供服务是趋势，而宏基也努力尝试新的服务模式，但要找到一个workable model是不容易的，abApps就是其中之一，因此必须整合有限的资源来尝试新的领域。未来将加快脚步，全力朝B2B商业模式的发展前进。
第二档兴柜金鸡安碁将挂牌
第三个转向指标则是，宏基集团旗下安碁信息（ACSI）30日登录兴柜，成为集团第二家兴柜股，安碁信息着重资安领域，为B2B服务。上述三件事都凸显，宏基新事业这艘大船已转向企业垂直市场。
▲安碁董事长施宣辉主持兴柜前法说会。
安碁信息2017年12月31日分割，把将机房及云端维运管理事业单位及商业软件销售事业单位分割让与新设公司「宏基云架构服务」，自己专注企业资安服务，安碁有台湾唯一的自建数字鉴识中心及行动APP资安检测服务，2017年营收3.89亿元，小亏0.05元，股本1.26亿元，券商兴柜认购价80元。
根据安碁公布2018年上半年财报，半年报营收2.13亿元，毛利率39.61%，税前纯益2,883万元，税后净利2,400万元，每股纯益1.9元，已经正式转亏为盈
